□中信证券投资顾问 王宇

最近的核心资产在顺周期板块面前，显得非常凄惨。市场上越来越多的人在喊，当下的周期股是2008年以来的最大机会，而笔者更想告诉大家的是，两个多月以前，唱多核心资产的人也是这么说的，所以投资不往人多的地方去，至少可以避免出现较大的亏损。

对于未来一段时间市场的判断，还是要从年初以来市场的多空因素来对比。其实大家只要仔细思考就会发现，年初以来市场到处都是利好，利空只有一条，那就是资金面的利空。美债收益率大幅上行确认了2020年疫情以来的流动性宽松不复存在，这种流动性宽松的消失不仅体现在美债收益率上行带来的权益类资产整体的估值压缩压力以及实际的国内公募基金再也没有大体量的新增资金出现，也就是说年初以来的唯一利空就是股市的资金面出现了根本性逆转。

2020年的行情可以总结为没有基本面，但是有资金面，所以核心资产重估价值。2021年的行情目前可以总结为有基本面，但是没有资金面，所以只有去年没有涨过的结构出现了可以持续创新高的上涨，而核心资产体现为高位震荡消化估值。现在市场最大的隐忧是资金面出现逆转之后，如果在某一天基本面出现利空，而非现在的持续性利好，那个时候会不会出现杀了估值之后杀盈利的下行波动呢？这种情况对于准备进场的投资者来说固然是今年难得的机会，但对于当下沉浸在周期股里嗨皮的投资者来说，也就不得不防了。

从昨天的市场热点热度来看，已经出现了降温的情况。1.次高标连板险些天地板，楚天龙从+10%跌到-6.85%。2.强趋势票代表小康和中钢高位大跳水，又开始分歧了。3.主线顺周期加速后大分化，后面可能会退潮。4.支线锂电池调整下跌，结果上演跌停潮放在平时单单拎出来一两个都够市场喝一壶的了，而昨天市场一次性集齐四条，所以情绪分歧是必然的。

综上，中短线在顺周期股大幅上扬后，开始出现越来越多的风险隐患，危机的影子离我们不远了。