□中信证券投资顾问 王宇

上周市场震荡走强，周一一根大阳线为周线级上涨奠定了格局，截至周五收盘（4月23日）各大指数全线上涨，其中创业板更是录得7.58%涨幅。与此前相比市场明显回暖，沪深两市日均成交量上升至8000亿左右。同时，北向资金大举买入，上周一流入金额达163亿元，创春节以来之最。截至上周五收盘全周合计流入210.24亿元，聪明的北向资金再次抄底成功。盘面上来看，上周行情主要是权重大白马在靓丽的业绩驱动下迎来大反攻，前期抱团的新能源、消费、生物医药轮番上涨。

再说回ETF市场情况，截至4月23日，全市场共有445只ETF跟踪313只指数，场内流动基金份额5346.36亿份，相比上周减少95.16亿份。通常情况下，投资者都是买涨不买跌，套用正常思维，ETF基金份额理论上来讲行情上涨份额随之增加，行情下跌份额相应减少。事实上，恰恰相反，ETF份额增长是反向指标。申万宏源金工量团队对此进行详细分析。核心结论：国内ETF资金流动与市场未来收益率呈负相关关系。统计2019Q1至2020Q1时间段，ETF资金变化与宽基指数收益率关系，ETF份额增加指数下跌，负相关关系较为明显。ETF资金流向与市场涨跌背离的主要原因是，ETF持仓份额以机构为主，在行情波动的情况下机构们的抉择更理性。换句话说，机构们很少追涨杀跌，相反高抛低吸玩得不错。

本周市场面临3500点附近的上方压力，很可能会率先出现探底，毕竟国内核心资产的高估值尚未消化、一季报预期行情已经进入到兑现阶段末期、公募基金发行遇冷，国外方面美国的加税预期可能导致美股大幅震荡、印度疫情反复导致世界经济恢复预期减弱等因素都预示着市场先回荡蓄势会更有利一些！行业选择方面，医疗健康板块的业绩确定性更好、赛道机会更好、疫情反复更有利于业绩保持高增长，综上内容仍可对该板块给予重点关注。