□中信证券投资顾问 王宇

近期的走势，特别是盘中的走势震荡都比较大，搞得很多投资者心慌慌，但回顾A股30年，所有的下跌最终都以上涨结束。

我觉得很多人害怕熊市，并不是害怕跌下去就回不来，而是害怕过程太痛苦（应该不会有人真觉得回不来吧？）。现在这个时候，不管是买入还是卖出的人，都是长期看涨的，区别的只是短期是否看空而已。短期看空卖出的，无非就是两种想法：

第一种：现在只跌了15%，但如果是熊市，未来还会跌15%-30%。何不现在卖了，等跌到位了再买回来，岂不是美滋滋？

短期看空，其实还是贪婪作祟，想要躲掉下跌，买到低点，收益最大化。

第二种：熊市一旦开始，根本不可能一两个月就涨回来。与其资金在基金里面傻等，不如先退出来买个理财，等明年再买回来，岂不是美滋滋？

不管是2008年熊市，还是2018年熊市，都是一跌就一整年，所以加仓一定要谨慎。所谓等待，一样是贪婪，希望躲掉下跌震荡的煎熬时间，等跌到位磨到位之后，再来摘桃子。但现实如何呢？A股最不缺的就是喜欢预测市场的股神，雪球、股吧上到处都是。但投资这东西，在最关键的时间点上错了，不管你前面对了几次，都是错的。

今年从最高点开始算，沪深300的最大回撤是15.18%，但沪深300指数，从2005年到2020年，16年时间里，当年最大回撤大于15%的年份一共有12年，仅4年最大回撤是小于15%的。可以说，现在的回撤水平，在历史上几乎每年都会发生，甚至大部分年份，跌得都比现在惨。但最终也就只有2008年、2011年、2018年跌成了熊市，即使加上2015年，一共也才4年。

沪深300历史以来，12年的回撤大于15%，但只有4年是真正走成熊市，命中率仅33%，非常低的概率。

我们经常羡慕别人长期持有基金，5倍10倍的超高收益，觉得基金赚钱也太容易了，不就是无脑拿着吗？

但现实里无脑拿着就是最难的！15%的回撤有多可怕？现在大部分人应该有一个直观的感受了。如果买的少就算了，当投资金额一大，这种回撤堪称恐怖！高抛低吸，主要就是个概率问题。成功高抛低吸的股神有吗？有！而且并不少，甚至有点多！高抛低吸就是个概率问题，就算成功率只有10%，1万个人里都能诞生1000个股神。但对于70%的人来说，心里想的是高抛低吸，最后落地就变追涨杀跌了。绝大多数人，没有预测市场的能力，也没有高抛低吸的能力。你确定要拿自己的身家去赌10%的概率吗？

你必须得作一个选择！投资，无非就两条路：要么，你相信自己可以预测市场，高抛低吸，做股神；要么，相信自己是个普通人，死扛死拿，赚持有基金的长期收益。我只是不赌10%的股神概率，选择相信自己只是个普通人，追求100%胜率的长期收益而已。