□光大证券投资顾问 王磊

2月18日以来市场下跌，投资者的信心受到明显打击，普遍认为以茅指数为代表的基金重仓股估值仍偏高，吸引力不够，想等待更低的位置。而以碳中和、顺周期为首的行业轮动又非常快，操作难度大增。

其实股市波动的形态正在发生变化，我们也期待，股市能像过去的房市和美股一样，逐渐走向低波动。

借鉴美股的经验，随着我国居民资金不断入市及A股迈向机构化，A股的波动会逐渐变小。其实最近两年居民配置型力量进入股市已有迹象，海通证券测算2019-2020年居民资金入市占股市资金总流入项的比重约为70%，而2014-2018年这一占比低于50%，居民入市资金量明显加大。而且这次居民入市主要依靠基金，2019-2020年居民入市资金中70%来源于基金，而2014-2015年这一比例只有15%。居民借道机构投资者入市，叠加过去几年养老金等保险类资金均在提升权益投资比例，A股中配置型资金的力量在不断壮大，对应过去两年牛市中沪深300年化涨幅只有30%，比以往的牛市都要温和许多。