□中信证券投资顾问 王宇

最近市场说起来也很奇怪，腾讯发布了2020年的优秀成绩单后，股价竟然一直在下跌，雷军宣布要造车后股价竟然也没涨，这种该涨不涨的情况越来越多，反映的是市场目前整体偏弱的特征。

雷军谈到小米造车的时候，强调了这是人生最后一次重大创业，并且小米账上有1000多亿资金，足够烧。现在关键的问题是雷军造车应该是认真的，由于造车的投入很大，很多人担心会影响小米未来几年的业绩，所以今天这批人已经开始卖出了。当然我是认为雷军造车肯定是可以成功的，首先，特斯拉国产后国产产业链得到了一定的发展，把车造出来肯定不难。其次是小米有1万多人的研发团队和全球前三的手机业务基本盘，以及最好的智能生态链。至于新能源汽车企业的未来，大家可以参考智能手机。现在的头部手机企业除了硬件的利润，绝大一部分利润都是互联网类收入，包括苹果。马斯克之所以把特斯拉的价格一降再降，目的就是要抢占市场用户，未来要赚取的是可持续的互联网类收入。现在特斯拉一年以上的用户，应该已经在为那块屏幕开始缴月租了吧，还有充电费用。积累用户然后赚取互联网收入的公司是目前比较主流的商业模式，腾讯、美团这些头部的科网型企业都这样。现在新能源汽车厂商的毛利率普遍超过20%，小米进场后，我觉得对一些厂商来说其实是利空的。

市场方面，周三的市场收出回落小阴线，目前走势符合之前给出的预判：上证指数受阻于3460一线的压制，本次连续反弹成交量没有放出，冲关无果、无功而返，接下来成交量不能再次放大的话上证指数仍有回落震荡的要求。从3700点一路下来，市场的调整至少是日线以上级别的，也就是说K线的走势方面，至少是一个向下的下上下走势类型，目前连第一个向下的一笔都没有完成，还是要控制住抄底的欲望。工程建设板块的盘中反复上行与外围大环境也有关，美国也准备搞类似于一带一路的基础建设，因此在接下来大基建方向是上半年逢低关注的可能存在的热点方向，一旦外面消息明朗必然会刺激内陆资金的炒作，所以大基建板块在接下来是重点观察的对象。