□光大证券投资顾问 王磊

A股3月份还剩下最后一个交易日，三大股指均处于下降趋势中，如果股指在低位箱体震荡中，迟迟不能向上突破，形成有效的反弹，那么很可能继续下探。

4月份，A股即将进入财报密集披露期。截至2021年3月28日，尚有4230家上市公司未披露2021年一季度财务报告。当前A股一季报业绩预告披露率低，其所蕴含信息尚未被充分挖掘，我们可以从两条主线挖掘一季报投资机会。

主线一：挖掘盈利高增长标的

历史复盘结果表明，A股上市公司一季报公布后涨跌幅与其一季报归母净利润增速呈现正相关，即上市公司一季报归母净利润增速越高，其在一季报公布后越有更大概率获得超额收益。

回顾市场数据，即使在2018年，一季报归母净利润增速排名位于前20%的公司，在一季报公布日期后5个交易日，平均超额收益为0.3%；一季报公布日期后10个交易日，平均超额收益为1.49%，一季报公布日期后20个交易日，平均超额收益为1.53%。在2020年，一季报归母净利润增速排名位于前20%的公司，在一季报公布日期后5个交易日，平均超额收益为1.49%；一季报公布日期后10个交易日，平均超额收益为2.32%，一季报公布日期后20个交易日，平均超额收益为3.43%。

主线二：挖掘盈利预期边际改善标的

一季度末为分析师调整上市公司盈利预期的高峰期，历史复盘结果表明，全年盈利预期在一季度得到上调的公司，其在一季报公布后有较大概率获得超额收益。其背后的逻辑可能是，当分析师根据上市公司一季度经营情况对上市公司盈利预期进行调整时，此时企业微观经营改善还未得到财务报告确认，待一季报公布后，企业盈利改善趋势得以确认，个股出现阶段性超额收益。

回顾市场数据，同样在2018年，分析师上调公司盈利预测增速幅度高于50%时，在一季报公布日期后5个交易日，平均超额收益为0.35%；一季报公布日期后10个交易日，平均超额收益为0.25%，一季报公布日期后20个交易日，平均超额收益为0.26%。在2019年，分析师上调公司盈利预测增速幅度高于50%时，在一季报公布日期后5个交易日，平均超额收益为1.91%；一季报公布日期后10个交易日，平均超额收益为2.02%，一季报公布日期后20个交易日，平均超额收益为4.53%。