□光大证券投资顾问 王磊

昨日市场呈现沪强深弱格局，沪指受到周期板块走强带动小幅上涨，而创业板指整体呈震荡整理走势，上午小幅冲高，午后回落翻绿。

煤炭板块领涨，建材，化工，钢铁等周期板块表现较好。白酒一季度业绩预期较好，从中长期角度来看，白酒确定性较高，板块整体延续强势表现。同时造纸，电力，旅游，航空航天等表现较好，而传媒，软件服务，纺织服装，汽车等跌幅居前。

从沪深300指数历史运行轨迹来看，在指数经过大幅上涨之后，如果周K线在高位出现超过10%以上的回撤之后，往往预示着这一波上涨行情的结束。例如2007年10月19日至2007年11月30日，沪深300指数回撤幅度高达17.43%，长达两年的超级大牛市结束。2009年8月7日至2009年8月28日，沪深300指数回撤幅度高达18.42%，4万亿基建刺激带动的小牛市结束。再回顾2015年6月19日至2015年7月3日，沪深300指数回撤幅度高达27.16%，杠杆牛宣告结束。2018年2月2日至2018年2月9日，沪深300指数回撤幅度为12.34%，漂亮50带动的蓝筹股行情结束。A股接着受到中美贸易战的影响，2018年全年出现下跌行情。回到本轮沪深300指数的下跌行情，从2021年2月19日至2021年3月19日，沪深300指数下跌13.79%，而且是前期抱团股瓦解导致的股指下跌。当时沪深300指数估值处于历史90%分位点，是所有股指中最高估的指数，本轮调整大概率预示着2019年、2020年由基金抱团带动的连续上涨行情宣告结束，市场即将进入弱势震荡格局。

市场昨天虽然延续反弹格局，但是量能未有效放大，表明资金跟进有限，总体处于存量资金博弈状态。北向资金呈现净流出状态，全天净流出58.42亿元，结束了连续三日净流入的态势。从大的走势形态看，指数中期下探趋势未有变化。因此，当前走势大概率是阶段性反弹，筑底依据不足，建议投资者仓位不宜过重。

虽然沪深300指数仍然处于高估区域，但是市场整体估值并不高，处于合理区间。虽然指数处于弱势震荡格局，但是盈利效应改善明显。同时，上市公司的年报和一季报将在4月份陆续披露完毕，全球经济的复苏正方兴未艾，建议关注顺周期板块业绩超预期的可能性以及相关投资机会。