持股过节还是持币过节 听听专家说

辽沈晚报 2020年09月30日

临近国庆长假,关于是否持仓过节的关注度又开始升温。

多家卖方研究机构在统计过去多年股指在国庆前后的市场表现发现,假日前后的股指走势有一定的规律:国庆前股市往往表现平淡,国庆后行情上涨为主,赚钱效应增强。

那么,在当前欧美疫情反复的背景下,今年的“国庆效应”会否有所不同?

多家主流卖方机构的观点,供大家参考。

国庆前后市场表现的历史规律

来自多家卖方研究机构的统计显示,从A股经验数据来看,国庆长假前跌多涨少。

据天风证券统计,2009-2019年共11个年份中,有8个年份大盘在国庆前两周下跌,7个年份在国庆前一周下跌;创业板指的情况略好于上证指数。

对于其背后的原因,天风证券表示,一方面是资金在长假前本身有一定的避险需求;另一方面,跨季资金面比较容易出现偏紧的情况。2016年-2019年连续四年,银行间利率都在10月出现不同程度的上行。

经验数据也表明,在假期后市场出现反转的概率也比较高。按前后10个交易日看,8次节前下跌的年份有7次在节后反弹;按前后5个交易日看,7次节前下跌的年份有6次在节后反弹。

另据招商证券统计,自2000年以来,国庆前10个和前5个交易日,上证指数下跌概率均超过60%;而节后5个交易日上涨概率为65%,节后10个交易日上涨概率为55%。

招商证券表示,节前跌幅较大,节后或可迎来反弹。从过去十年十一长假前后股市表现来看,存在一定“长假效应”,体现在:一、节前市场下跌与上涨的概率大致相同,节后市场上涨概率显著大于下跌概率;二、若节前市场下跌,则节后市场大概率表现为上涨;三、节前5个交易日下跌的概率更大,收假后的5个交易日上涨的概率更大。

此外,广发期货也统计了2010-2019近十年股指在国庆前后的市场表现。统计显示,国庆节前10个交易日,股指表现以下跌为主。但临近国庆节时,股指表现有所回暖。尤其是节前最后1个交易日,沪深300指数和中证500指数平均上涨0.63%,上证50指数平均上涨0.57%,三大股指平均涨幅均超过0.5%。国庆节后行情上涨为主,根据近十年的数据统计,国庆节后市场赚钱效应有所增强,市场走势以上涨为主。

“历史上股指10月表现也通常较优。根据近十年股指10月的涨跌幅来看,上证50指数平均上涨3.69%,沪深300指数平均上涨3.53%,中证500指数平均上涨2.42%,可见三大股指在10月的表现通常较好。从上涨概率来看,沪深300指数和上证50指数在10月上涨的概率达到70%,中证500指数上涨的概率为50%。”

国庆节后反弹or反转?

招商证券认为,长假前调整,四季度或将再次迎来行情。

在招商证券看来,由于十一长假效应以及欧洲疫情反复等因素,市场在前一个月调整幅度不小,A股四季度或将将迎来反弹。

从风格来看,由于四季度为一年中最后的时段,从机构投资者角度来说年内收益需要落袋为安,因此整体上风格偏低估值、价值和大盘风格整体略占上风,也因此金融、周期、可选消费等顺经济周期相关的低估值板块可能会相对占优。

“总体而言,顺周期标的业绩仍处于改善相上周期、仍是当下较好的选择,估值性价比也会是市场考量的重要因素。”招商证券表示。

天风证券表示,虽然历史规律表明,节后市场出现“反转”的概率较高,但假期之后资金面的边际变化和三季报业绩兑现情况,将成为市场方向和结构的决定因子。

此外,天风证券认为,国庆后新发公募基金进入建仓期,对股票市场流动性的作用将转向正面。

值得一提的是,根据天风证券之前的研究,由日历效应引发的估值切换往往在四季度最明显。具体表现为金融、稳定及部分早周期板块在四季度表现较佳。

按照天风策略的行业分类,保险、白电、工程机械、铁路和游戏在四季度上涨概率超过 80%;工程机械、航空、水泥、肉制品、重卡在四季度跑赢大盘概率超过 70%。

此外,广发期货认为,历史数据显示,国庆节前股指表现总体不太乐观,显示投资者节前偏谨慎。但节后表现整体较好,说明过去十年里,国庆长假期间外围市场的表现,对国内股指的影响总体偏正面,仅2018年股指出现大幅下跌。

“近期海外市场波动明显加大,欧洲各国正面临第二波新冠疫情的冲击,因此今年海外风险事件或给假期后的股指市场带来较大不确定性,投资者需重点关注。”广发期货表示。

黄金周消费或出现局部热点

光大证券表示,国庆假期,预计在疫情逐渐复苏的情况下,社销增速仍有环比改善的可能。尤其是可选品如化妆品、黄金珠宝以及高端奢侈品等,或有继续改善的潜力。

从目前经济数据和消费意愿看,消费者“吃喝玩乐”的意愿前期仅是受到压抑,在黄金周时机条件下,仍有显著释放的动力和可能性。必选品短期受到业态变革因素影响,基本面料压力犹存,建议关注收购兼并相关机会,未来超市板块仍然存在集中度提升的预期。总体而言,在经济受到疫情影响的2020年,居民消费意愿仍然出现局部热点,光大证券建议投资者把握黄金周的主题投资机会。

中信证券表示,国庆中秋假期景区接待量已上调至最大承载量的75%,预计将进一步推动国内旅游市场景气恢复,且目前OTA平台的假期预订数据均反映了良好的复苏态势,美团预测国庆住宿消费可能恢复至去年同期水平,旅游景区消费预计或恢复至90%左右。建议积极关注国庆中秋假期到来对休闲服务板块的催化作用。维持对各子板块配置优先级的判断:免税>酒店>餐饮>景区。

华泰证券表示,据民航通,今年国庆前夕有超过1500家景区免费或打折,20多个省市政府发放旅游优惠券,其预测十一和中秋长假旅游人次可能达约6亿(去年十一黄金周为7.82亿),恢复比例在七八成左右;据美团预测,2020年国庆期间四星级、五星级酒店订单占比分别同比上升12%和25%。国内景区游客承载量上限已经由复产复工初期的30%,到暑期前调增至50%,再到今年黄金周调增至75%,国内旅游市场有望受益,建议关注旺季催化行情。

山西证券表示,国庆假期将成为国内旅游需求和供给集中释放节点。主要原因如下:(1)全国范围内疫情相对稳定,疫情防控常态化使长途出游风险降低,文旅部在节前进一步上调景区限流人数至最大承载量75%;(2)中秋国庆双节合并产生较长的休假时间,所产生的旅游经济效应远大于原定假期7天的1/7,为旅游消费创造条件;(3)旅游业外循环受阻,出境游几乎停滞,大量出境游需求将通过旅游内循环得到释放,为境内旅游消费带来新的增长契机。据《中国基金报》