中国人民银行在2020年开年送上全面降准“大礼包”，释放长期资金8000多亿元。为何选择年初降准？谁将在此轮降准中获益？今年货币政策走向会否改变？这些问题引起市场普遍关注。

中国人民银行1日对外宣布，决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。人民银行称，此次全面降准将释放长期资金8000多亿元。

专家表示，全面降准符合市场预期，可有效增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源，有利于提振投资者市场信心。

面对开年“大礼包”，市场给出了热烈响应。2日是2020年的首个交易日，受利好消息刺激，沪深两市双双高开，沪深股指涨幅双双超过1%，两市成交则大幅放大至7500亿元以上。截至收盘，上证综指收报3085.20点，涨幅为1.15%；深证成指收报10638.82点，涨幅达到1.99%；创业板指数涨1.93%至1832.74点。

业内人士指出，从短期看，全面降准可以满足春节期间金融机构的流动性需要。中国民生银行首席研究员温彬表示，鉴于1月份有6000亿元逆回购陆续到期，叠加缴税、地方政府专项债发行、春节期间的现金需求等因素，岁末年初市场流动性压力较大，降准释放的资金可以缓解金融机构流动性压力。

2019年1月4日，人民银行同样实施了全面降准，当时出于与春节前现金投放节奏相适应的考虑，分两次降准1个百分点，有效确保了银行体系流动性总量保持合理充裕。

在全面降准消息发布后，2日银行间市场各期限利率均有所下行。2日发布的上海银行间同业拆放利率（Shibor）显示，隔夜和7天利率分别为1.4436%、2.433%，较上一个交易日下行25.04个和30.4个基点；14天利率为2.334%，较上一个交易日下行57.1个基点。

人民银行有关负责人介绍，此次降准降低银行资金成本每年约150亿元，通过银行传导可降低社会融资实际成本，特别是降低小微、民营企业融资成本。

“银行资金来源成本下降，将激励银行在给实体经济贷款中下调利率。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，降准还能增加银行的可贷资金来源，以对接年初银行信贷季节性投放“旺季”。

国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼认为，银行业出于“早放贷早收益”的考虑，年初会加大信贷投放，对资金需求量大。全面降准可以向银行体系释放中长期流动性，显著降低银行资金成本，有助于增强银行为实体经济服务的意愿和能力。

那这8000多亿元资金将如何落地，又将惠及哪些群体？

对此，人民银行有关负责人强调，大银行要下沉服务重心，中小银行要更加聚焦主责主业，都要积极运用降准资金加大对小微、民营企业的支持力度。

央行提供的数据显示，在此次全面降准中，仅在省级行政区域内经营的城市商业银行、服务县域的农村商业银行、农村合作银行、农村信用合作社和村镇银行等中小银行获得长期资金1200多亿元。

董希淼认为，当前中小银行进一步端正发展理念，扎根本地、服务本土，加大对本区域内中小微企业和本地居民的服务。但中小银行负债来源渠道较窄且成本高，影响了其服务中小企业的意愿和能力，通过降准有利于增强立足当地、回归本源的中小银行服务小微、民营企业的资金实力。

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示，虽是全面降准，但央行明确希望银行将新增信贷投入到小微、民企等重点领域，各家银行对房地产贷款投放仍将保持审慎态度。

那么，降准是否意味着货币政策转向？人民银行有关负责人明确指出，此次降准并非大水漫灌，体现了科学稳健把握货币政策逆周期调节力度，稳健货币政策取向没有改变。

唐建伟表示，此次降准对冲1月到期逆回购后，净投放资金有限，表明全面降准也并非“大水漫灌”，当前货币政策稳健的态度没有发生改变。降准之后，预计央行仍会通过其他工具投放短期资金以平抑市场波动。

人民银行表示，将继续实施稳健的货币政策，保持灵活适度，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，激发市场主体活力，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

据新华社

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央行开年全面降准 分析称系维持流动性平衡

1日中国人民银行宣布，将于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。这是2019年以来，央行第三次全面降准。央行为何选择在此时全面降准，将对资本市场产生何种影响？分析人士认为，此次降准是一次流动性平衡的必然操作。

降准符合预期

联储证券温州营业部总经理胡晓辉认为，此次降准主要有三大原因：一是对冲即将到期的约五千亿回笼资金；二是春节将至，资金需求加大，央行提前释放部分流动性，防止出现资金流动性紧张的问题；三是年初银行信贷投放需求加大，地方专项债发行需求增长等，都需要保障一定流动性，加上准备金比例目前还是处于较高水准，降准也是正常操作，符合预期。

中信证券研究部固定收益首席分析师明明在研报中传递了相近观点，他指出，2020年春节较往年偏早，流动性环境面临多方因素影响，包括：小幅资金到期压力，现金需求量明显增大，缴税、财政支出和专项债发行等力度和节奏不确定等。央行采取降准和公开市场操作进行春节流动性安排，将营造较平稳的资金利率环境。

华泰证券研究所宏观首席分析师李超表示，此次降准释放长期资金约8000多亿，央行稳增长和降成本的目标兼顾。

降准对资本市场影响几何

李超团队表示看好股市，但同时指出10年期国债收益率短期下行空间或不大。降准释放流动性利好股债市场，给稳定经济基本面预期及市场风险情绪带来利好。

安信证券陈果认为，短期降准符合预期，其落地仍将有利于股票指数，预计短期券商股继续强势。

对此，胡晓辉认为，由于跨年行情已经启动，本次降准是针对流动性平衡角度，不会对股市带来更大推动力；而针对债券，他认为央行会引导利率小幅下移，因此债券或将保持中性偏多；此外，他认为，楼市目前在建面积是历史高位，对地产的调控还会持续。

据新华社