近日，市场对AI领域的判断分歧加大，此前暴涨的算力、芯片相关个股陷入回调，动漫游戏接继成为领涨先锋。与此同时，市场上有关“AI见顶”的相关言论逐渐发酵。

中国证券报记者多方采访调研了解到，不简单炒概念，关注业绩兑现和降本增效的预期，是本轮AI行情调整的主要逻辑。但对于未来AI主线的演绎逻辑，市场呈现分歧。

在经历年初大涨后，AI部分产业近期发生大幅回调，与此同时，游戏、传媒在市场的簇拥下扛起市场领涨大旗。

当前，无论细分行情，还是相关言论热议，市场对AI领域的判断分歧逐渐加大。

Wind数据显示，截至5月5日，自4月初以来，计算机指数跌近10%；细分行业来看，IT服务下跌13.86%，软件开发跌近10%，计算机设备下跌5.15%。

“4月，A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。”中信证券日前评论道。

而在上述调整中，4月收官之际，今年第一只“翻倍基”在游戏赛道中诞生，华夏中证动漫游戏ETF今年来涨幅达102.38%。“五一”节后第一天，游戏板块延续涨势，截至5月5日，市场上的“翻倍基”变为3个，均为动漫游戏相关ETF。

“4月以来市场对人工智能板块的投资逻辑发生了转变。”博时基金权益投资四部投资总监助理兼基金经理肖瑞瑾表示，市场的投资重心从人工智能模型为代表的计算机、算力为代表的通信行业，逐步转移到AI应用为代表的传媒行业，包括游戏、出版、影视剧等AI赋能的下游行业。

“基础层来看，一季报业绩体现并不明显，算力、芯片大部分公司负增长；游戏等AI应用端业绩趋势改善明显。”嘉实基金大科技研究总监王贵重对记者表示。

在游戏暴涨、算力暴跌这一分化的基础上，市场各方对于AI各产业链的投资预期各执一词，分歧不少。

有人以“业绩兑现，降本增效”为核心，持续看好游戏、传媒等应用端的场景落地和商业兑现，认为国内下游人工智能应用将进入快速增长期。

如肖瑞瑾表示，国内企业近期密集发布了人工智能大模型，随着监管层明确适用的行业监管规则后，或将看到国内下游应用的快速扩张，并转化为实在的收入和利润，对下游应用行业构成显著支撑，也对前期估值大幅扩张的人工智能模型和算力行业构成基本面支撑。

“从算力、算法、应用三个层面来看，我可能倾向于后面应用的表现。”上述某头部公募重仓成长股的基金经理表示，这里降本增效很容易理解，游戏中很大的一块成本来自于美工，ChatGpt的文生图可以解决80%的游戏美工，降本是正在发生的；而AI在游戏中是否能使玩家有更好的游戏体验，这里虽还处在预期阶段，但逻辑是相通的。

有人却认为应该选择硬科技属性较强的科技龙头，市场主线终究会回到算力和大模型的公司上来。

“对于传媒我是比较谨慎的，因为传媒本质上不是硬科技，更多的是商业模式和应用，其后劲可能不足。”今年某业绩领跑基金经理对记者直言，这一轮行情的龙头应该是真正有硬科技的公司，主线应该在计算机软件行业，本来半导体也会不错，但因为上一波牛市已经大涨过了，股价透支了，这一波表现就相对弱了。据中国证券报